De Nora vola, il mercato premia l'acquisizione di Bw Water

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - L’acquisizione di Bw Water mette le ali a Industrie De Nora a Piazza Affari. La società ha annunciato in mattinata l’acquisizione del 100% di Bw Water (Bww), operatore globale con sede a Singapore attivo nelle soluzioni integrate per il trattamento delle acque, per un enterprise value compreso tra 61,5 e 66,5 milioni di dollari. De Nora finanzierà l’operazione tramite debito bancario, principalmente attraverso una linea di credito Term Loan Facility da 60 milioni di euro con scadenza quinquennale, concessa da un pool di istituzioni finanziarie. Nel 2025, Bww ha registrato ricavi pari a 91,5 milioni di dollari (attesi in crescita a circa 130 milioni nel 2026) e un Ebitda di 3 milioni.

L’operazione consente a De Nora di rafforzare il business water technologies integrando competenze di ingegneria e system integration, accelerando la transizione verso un modello orientato alle soluzioni 'chiavi in mano' lungo tutta la catena del valore. «L’acquisizione di Bww è pienamente coerente con la nostra strategia di lungo termine nel trattamento dell’acqua, che prevede la combinazione di un modello incentrato sul prodotto con un approccio orientato al cliente, focalizzato su soluzioni turnkey. Questa operazione rappresenta un passo chiave per rafforzare il nostro posizionamento lungo la catena del valore e per entrare in mercati ad alto potenziale quali semiconduttori, dissalazione, mining, oltre a farmaceutico e alimentare», ha commentato in una nota il ceo Paolo Dellachà.

L’elemento chiave di questa acquisizione, sottolineano infatti gli analisti di Banca Akros, «è l’accesso a nuovi mercati ad alta crescita, in particolare semiconduttori, desalinizzazione e mining, oltre a una presenza geografica più forte nel Sud-Est asiatico». Dal punto di vista finanziario, «il multiplo Ev/Ebitda 2025 appare relativamente elevato (circa 20x), riflettendo l’attuale bassa redditività di Bw», sottolineano gli esperti, che tuttavia specificano che «includendo le sinergie di costo attese (circa 7 milioni di dollari a regime entro tre anni), il multiplo scende tra 6,2x e 6,7x, coerentemente con un significativo miglioramento della redditività». In questa fase, «sulla base delle stime preliminari, prevediamo un effetto diluitivo a bassa singola cifra sull’Eps 2026 escludendo le sinergie; includendole, stimiamo invece un incremento limitato a una low single digit», concludono gli analisti.