Egm ai raggi X: Kaleon ha registrato un +14% di ricavi nel primo semestre

L’esercizio 2025 (sostanzialmente relativo a un periodo ante quotazione) si era chiuso per Kaleon con ricavi in aumento del 6,8% a 23,2 milioni (+9,2% non considerando i citati ricavi da servizi amministrativi gestionali), mentre l’ebitda adjusted è salito del 10,7% a 6,1 milioni, l’ebit è diminuito del 17,9% a 2,5 milioni (inclusi i proventi non ricorrenti per 85.800 euro la flessione è stata del 15,1% a 2,6 milioni), l’utile ante imposte è sceso del 12% a 2,4 milioni e l’utile netto è rimasto sostanzialmente stabile a circa 1,56 milioni in quanto il tax rate è passato dal 43,7% al 35,2%). Al 31/12/2025, grazie ai proventi netti dell’Ipo che sono ammontati a circa 16,5 milioni al netto dei costi di offerta), nonché a un flusso di cassa della gestione operativa positivo per 5,2 milioni, Kaleon disponeva di una liquidità netta di 3,2 milioni (indebitamento finanziario netto di 12,7 milioni a fine 2024). La contrazione dell’ebit è stata sostanzialmente determinata dall’incremento degli ammortamenti da 2,4 a circa 3,6 milioni, di cui 0,5 riferiti ai costi capitalizzati e sostenuti per la quotazione in Borsa. Non considerando tali oneri l’utile netto del gruppo avrebbe raggiunto 2,1 milioni.

Kaleon, nell’ambito del “Progetto Fenice” finanziato dalla Ue, lo Stato italiano e la Regione Lombardia, si è aggiudicata un’agevolazione da 600.000 euro (ricordiamo che le spese complessive di quotazione sono ammontate a oltre 1,5 milioni). La strategia delineata in sede di Ipo prevedeva l’ampliamento del panel di proprietà gestite (anche non facenti capo alla famiglia Borromeo), l’ampliamento dell’offerta ristorativa presso l’Isola Bella entro il 2026 e dell’offerta di ospitalità presso l’Isola Bella e nella città di Stresa entro il 2027.

A fine 2025 erano state annunciate trattative in corso (a vari stadi di discussione) relative alla gestione di due giardini in Veneto, un castello con giardino nel Lazio, un castello nel Veneto e un villaggio medievale in Emilia-Romagna. Ma per ora non si sono concretizzate, però l’1/7/2026 Kaleon si è aggiudicata, grazie alla vittoria di un bando pubblico (10 i contendenti), la gestione per 9 anni di un altro bene storico, il Castello Visconteo di Vogogna (anch’esso situato nell’area del Verbano-Cusio-Ossola e a pochi chilometri dal Lago Maggiore).

Si tratta del primo bene culturale di terzi gestito dalla società ed è prevista un’importante attività di promozione e comunicazione, ovviamente accompagnata da un’offerta integrata di servizi di accoglienza e biglietteria, visite guidate, attività didattiche, eventi culturali, ristorazione leggera, bookshop e merchandising dedicato. Il castello si trova all’interno del Parco Nazionale della Val Grande ed è da tempo già visitabile, con la possibilità anche di visite guidate in costume storico. Vi sono sempre presenti mostre e vengono svolti eventi. Vogogna fa parte del circuito “Borghi più belli d’Italia”.

Kaleon comunicherà i dati completi relativi al primo semestre 2026 il prossimo 30 settembre. Proprio pochi giorni prima, il 27 settembre (giornata internazionale del turismo istituita dall’Onu), in Italia sarà celebrato specificamente il turismo culturale. Per ora, va segnalato che il Distretto Turistico dei Laghi (Maggiore, Orta, Mergozzo e valli ossolane) secondo dati Cities Analytics elaborati da Confcommercio nell’estate 2026 ha superato 4,9 milioni di pernottamenti (+5,7% rispetto al 2025) con una permanenza media di 3,4 notti per turista. Ed il Lago Maggiore sta attraendo sempre di più gli investitori immobiliari internazionali, con un incremento delle quotazioni degli immobili di fascia alta (60% del totale) fra il 10% e il 20% nell’ultimo triennio (dati Lionard Luxury Real Estate).

Anche perché comunque i prezzi di immobili analoghi sul più “gettonato” Lago di Como sono più elevati di circa il 30%. E Stresa, proprio grazie al traino delle Isole Borromee, è attualmente la location più richiesta. Dal prossimo 5 dicembre al 6 gennaio 2027, infine, l’Isola dei Pescatori sarà protagonista dell’iniziativa di illuminazione scenografica “Isole di Luce” e in futuro le amministrazioni locali mirano a progetti analoghi integrati anche con i Comuni di Laveno, Stresa e Verbania allo scopo di destagionalizzare il turismo locale.

Così, le prospettive di Kaleon appaiono decisamente positive; per le destinazioni delle Terre Borromee l’apertura 2026 va dal 12 marzo all’8 novembre (per quanto riguarda in particolare il turismo di alta gamma ricordiamo che presso l’Isola Bella è presente anche un punto vendita del brand di gioielleria Fope, nel cui Consiglio di Amministrazione siede Vitaliano Borromeo che ne è anche azionista con una quota del 6,37%). Inoltre presso il Parco del Mottarone da fine maggio al 20 settembre è riaperto l’Adventure Park con attrazioni studiate per gli amanti delle avventure in montagna.

Si è detto che le quotazioni del titolo sono in linea con il prezzo di Ipo; Kaleon è stata inclusa fra le 100 aziende italiane quotate dell’indice Intermonte Valore Italia ed il flottante è relativamente elevato per un’azienda dell’Euronext Growth Milan (31,2% del capitale sociale), ma, nonostante queste caratteristiche e il double listing a Parigi, gli scambi rimangono purtroppo molto bassi. Il titolo Kaleon, dato lo specifico settore di attività, potrebbe beneficiare naturalmente della diffusione dei dati relativi alle presenze turistiche nel periodo estivo di picco e, soprattutto, dell’ampliamento delle strutture di terzi in gestione, specie se situate al di fuori della tradizionale area di operatività (tra Piemonte e Lombardia).