Fusioni e acquisizioni alla svolta. Cambia anche l’approccio degli studi

Il 2025 è stato comunque un anno eccellente per l’M&A italiano, con incrementi significativi sia in termini di valore che di numero delle operazioni. «Però le tensioni geopolitiche e le incertezze in materia di politica economica e commerciale hanno generato maggiore cautela tra gli investitori» afferma Stefano Sciolla, managing partner di Latham & Watkins.

Tanti i trend di rilievo, ma poche le grandi operazioni. «I cosiddetti “mega deal” sono scarsi. Il “Golden Power” da parte del Governo è molto intenso in questo periodo; in generale in alcuni settori si fa difficoltà – ad esempio nel settore del software dove l’impatto dell’Ai ha messo in crisi alcuni operatori; mentre in altri si registra un boom di interesse, come per i data center» afferma Paolo Ghiglione, partner di Baker McKenzie.

Molto attive le multinazionali. «Le acquisizioni rispondono quasi sempre a una logica precisa: bisogno tecnologico, integrazione verticale, rafforzamento della supply chain o espansione geografica» precisa Catalano. «Le operazioni più grosse hanno visto una maggior presenza di operatori corporate mentre gli investitori finanziari hanno prevalso nel mid e small market», osserva Gianluca Ghersini, partner dello studio Gianni & Origoni.

Il private equity resta uno dei volani del mercato. «La maggiore selettività del private equity italiano non è un segnale di debolezza ma di disciplina: i fondi investono di più, su operazioni di maggiore qualità. Per quanto poi il fundraising abbia subito un rallentamento nel 2025, il dry powder resta a livelli record, e il mercato del debito continua ad essere favorevole, seppure a ondate dettate dall’irrazionalità di alcune mosse geopolitiche», precisa Sciolla.

Nel 2025 l’attività di M&A e private equity è stata tutto sommato positiva. «Abbiamo notato un aumento delle operazioni che hanno coinvolto industrial buyers, mentre nel private equity numerose sono state le operazioni di build-up. Il panorama geopolitico ha rallentato e in alcuni casi impedito talune operazioni cross-border e in generale causato incertezza rispetto all’outlook con impatto sulla valutazione dei deal. I primi mesi del 2026 hanno evidenziato una maggior prudenza degli operatori rispetto al 2025», rileva Ghersini.

Tra i trend sotto i riflettori ci sono infine i passaggi generazionali. «Sono – continua Paolo Ghiglione - una componente della vivacità del nostro mercato M&A. Ma non sono l’unica. Spesso l’insufficiente dimensione del business e la scarsa esposizione ai mercati internazionali possono essere un freno alla crescita, se non addirittura una minaccia alla stessa sopravvivenza dell’impresa. Solo l’aiuto di nuova finanza e di nuovi investitori è in grado a volte di dare ossigeno al malato, e farlo tornare sano e competitivo».