Il rialzo dei tassi: una polizza contro il rincaro dell’energia

Il comparto dei beni industriali non energetici mostra invece un andamento opposto: la variazione annua è inferiore a quella semestrale annualizzata, che a sua volta è più bassa di quella trimestrale annualizzata. Da aprile è la terza volta che accade, mentre occorre risalire a fine 2024 per trovare una configurazione simile, piuttosto frequente nel 2022, quando si accumulavano le pressioni sui prezzi. Al momento la dinamica del settore resta decisamente lenta (+1,2% l’incremento annuo), ma il segnale non va sottovalutato.

Un rialzo di 25 punti base dà un segnale preciso agli investitori e agli operatori economici sulle intenzioni della politica monetaria di contrastare ogni ricaduta del caro energia sugli altri prezzi, nella valutazione che l’economia è in grado di assorbire una maggiore restrizione monetaria, che risponderebbe quindi a una logica di risk management. I prestiti alle aziende stanno accelerando da diversi mesi su base annua: si muovono ormai a una velocità decisamente superiore alla media di lungo periodo, e il loro livello supera ormai il trend (pur con tutti i limiti che presentano queste elaborazioni). È troppo presto per parlare di una svolta strutturale, ma le indicazioni sono incoraggianti: sono un segno di tenuta del credito e, più in generale, di resilienza dell’economia. Suggeriscono che, almeno per ora, le condizioni creditizie non rendono incompatibile un’ulteriore moderata restrizione monetaria con la tenuta dell’attività.

Centrali, ovviamente, saranno le proiezioni macroeconomiche, oltre alle indicazioni fornite in conferenza stampa per capire le mosse successive della politica monetaria. La possibilità di un ulteriore rialzo (al 2,75%) a dicembre non è del tutto esclusa: al momento operatori e analisti restano scettici, ma sempre più economisti privati stanno rivedendo le loro previsioni. Dipenderà – come è ormai nelle procedure della Bce – dai dati in arrivo.